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"当下是投资黄金时机!"中欧瑞博吴伟志最新发声:政策导向清晰有力,不必怀疑

发布日期:2023-10-27 20:16    点击次数:200

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 券商中国 近期,一系列利好政策密集发布,最高层会议更是罕见提出“活跃资本市场”,A股也一度成交连续破万亿。但本周以来,两市成交量再度出现萎缩态势,个股普遍震荡调整,市场信心仍显不足。 8月9日晚,百亿私募中欧瑞博董事长吴伟志做了一场深度的中期策略交流会。吴伟志从当下中国经济的现状出发,深入分析最高层会议将对市场的影响,还谈了对当下A股、海外市场、部分行业的看法以及应对策略。 在吴伟志看来,种种现象表明中国经济是总需求不足

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      券商中国  

      近期,一系列利好政策密集发布,最高层会议更是罕见提出“活跃资本市场”,A股也一度成交连续破万亿。但本周以来,两市成交量再度出现萎缩态势,个股普遍震荡调整,市场信心仍显不足。

      8月9日晚,百亿私募中欧瑞博董事长吴伟志做了一场深度的中期策略交流会。吴伟志从当下中国经济的现状出发,深入分析最高层会议将对市场的影响,还谈了对当下A股、海外市场、部分行业的看法以及应对策略。

      在吴伟志看来,种种现象表明中国经济是总需求不足,最高层已开出“正确药方”。政策是火车头、资本市场是火车身、经济是火车尾。当下经济景气度低、股票估值低、投资者信心低、政策趋势强力转好,符合“三低一好”的原则,是投资的黄金时机,不要太悲观。

      “我做了30年的投资,经历过很多次牛熊周期,每一轮重大的底部,我的记忆之中都没有离开过政策的导向。当下的政策导向清晰有力,不必怀疑,唯一的悬念是政策底到市场底的时间和空间,黎明前的黑暗要熬一熬。”

      对于接下来的策略,吴伟志表示,已经做出了行动和选择。一是在低估值、高股息领域配置较多;二是受益于指数型行情的券商、非银金融、国有大行等;三是互联网龙头、消费龙头、资源龙头。

      吴伟志也坦言,每个人投资的状况不同,投资一定要用闲钱。这个位置如果你有闲钱,是比较好的加仓时机。

      中国经济总需求不足,已开出“正确药方”

      今年以来,A股各大指数上攻乏力,走出极致的结构性行情,成交量一度跌破8000亿元,市场情绪不佳的背后,主要源于对于中国经济的信心不足。

      吴伟志指出,二季度以来,经济温度确实比较低,体现在地产、资本市场、投资、出口等多个维度。

      地产方面,地产的销售继续下行,大量民营地产公司处于困难之中,不时有违约、重组的传闻和公告;资本市场方面,体现在投资者财富效应弱。2020年和2021年初买入基金的投资者,目前浮亏还比较严重;投资方面,外商直接投资(FDI)依然疲弱,外贸出口7月份按美元计价同比下滑15%;消费方面,整体恢复的力度低于预期,跟较低的收入预期有关;最新社融数据、PMI数据偏弱,旅游出行的火热对宏观经济的拉动是不够的。

      吴伟志认为,从上面种种的现象来看,当下中国经济的总需求偏弱。但凡事皆有两面,看到刚才这些现象,部分投资者会很悲观;我们认为差的数据不一定是坏事,有利于全国上下形成共识,准确给开出治愈经济的药方,政府正在前所未有的采取积极行动。

      “最高层会议对当下中国经济的问题看得很准确,也开出了正确的药方。在美国做投资不能跟美联储做斗争;在中国做投资,要非常重视最高层的决心和力量。”

      吴伟志表示,首先,7月的会议表态房地产供求关系发生了重大变化,接下来大概率会看到房地产政策从过去的稳变为必要的托举。

      “我印象特别深的是2003年我去中欧商学院读书,上海的房价很便宜,当时上海为了鼓励大家买房,按揭可以来抵个人所得税,那个政策就是典型的托举。无论是压房价还是托房价,都不要怀疑政府的决心和力量。政策工具箱有那么多的政策,一个砝码压不动,再压一个,不断加码,直到达成目标。当然,这并不是说我们很看好房地产,重点是不要低估政策的决心和力量。”

      其次,最高层会议第一次对资本市场作出了明确的要求和指示,超出市场预期。过去的表述都是维持资本市场稳定运行,但这一次的表述是活跃资本市场,提升投资者信心。

      第三,关于地方债的表述,“防范化解地方债务风险,制定一揽子化债方案,稳步减轻地方经济发展包袱”,吴伟志认为这句话写到他的心坎上了,是能够实事求是解决问题的。

      “我读过很多遍桥水基金的创始人达里奥写的《债务危机》这本书,书中写得很清楚,内债不是债,只要国家愿意启动快乐去杠杆(类似债务货币化),就是债务往后延,经济和资本市场就能变好。我们当下面临的经济问题在世界经济史上出现过很多次,有现成的药方,有病就治,不用过度悲观。”

      此外,吴伟志还指出,这次会议还有重要的一点叫做不再谈刺激消费了,而是谈通过增加居民收入来扩大消费。短期内企业的经营状况、就业还是有些困难,增加居民的财产性收入不失为一个在近期可以撬得动的点。

      “三低一好”!当下是投资黄金期

      投资者信心不足,一方面是对经济和个股的悲观预期,另一方面则是账面实实在在的亏损。

      过去几年,资本市场的财富效应较弱,投资者亏损累累。从2021年2月份开始,以沪深300 为代表的这批蓝筹股和大盘股持续走熊两年半,到去年的10月份是最低位,沪深300跌了40.8%,达到了一轮熊市的常见跌幅。

      “我们看到一些过去两年发行的公私募基金净值回撤的幅度非常大,投资者开启比惨模式,权益基金销售陷入冰点,这种现象在我30年投资生涯之中也少见。在每一次熊市后期都会看到这种现象,这时离机会就比较近了。”吴伟志说。

      从海外的经验来看,过去每一次在经济景气度低、股市不好的时候,美联储开始放水,股价先上涨、然后是消费改善、预期改善,传导到公司基本面的改善、经济企稳。

      吴伟志表示,我们一直有一个观点,政策是火车头、资本市场是火车身子、经济是火车尾。经济变好需要一定时间,资本市场的反应更快,某种程度上是政策传导到经济的桥梁。如果在积极的财政、货币政策下去之后,股价、房价还继续下跌,这种状态下经济不可能企稳改善。

      “我们有一个猜想,很多经济学家都号召学习西方直接发钱,其实股价上涨也是给居民发钱的一种方式。但如果你不持有股票、基金,这个钱可能发不到你手上。这只是我们的一种猜想,不作为投资建议,投资是有风险的。”

      当前的资本市场本身具不具备上涨的条件?吴伟志认为,从万得全A的纵向PB维度、PE中位数的客观数据来看,A股当下所处的整体估值位置是不高的,但各行业有很大的结构差异。这两年存量博弈的特征很明显,并不是所有东西都便宜,并不是所有东西都值得买。

      吴伟志指出,有几个有趣的现象值得关注。二季度刚披露的公募基金配置在各个行业的情况,银行的配置处于2010年历史的3.7%分位,非常低;更不受待见的是非银金融,分位是0%;而通信电子的分位是100%,公募二季度大幅增持TMT。7月最高层会议后,即7月25日到8月1日,非银金融是外资流入最快、最大的一个行业,流出最厉害的是电子。

      吴伟志表示,中欧瑞博有一个股市底部的黄金组合和顶部的死亡组合的说法,当下经济景气度低、股票估值低、投资者信心低、政策趋势强力转好,符合“三低一好”的原则,是投资的黄金时机,不要太悲观。

      “我做了30年的投资,经历过很多次牛熊周期,每一轮重大的底部,我的记忆之中都没有离开过政策的导向。政策导向可展开想象力去理解,当下的政策导向清晰有力,不必怀疑,唯一的悬念是政策底到市场底的时间和空间,黎明前的黑暗要熬一熬。我们倾向于不大会有很深的市场底,因为7月会议的要求非常明确。”

      对于是不是牛市又来了?吴伟志表示,不要期望买什么都赚钱的系统性大牛市,我们认为这次回不来,这是由当下上市公司的体量和市场供求关系决定的。

      对于增量资金来源,吴伟志表示,真正的资金来自于今年新增的20多万亿存款,三根阳线改变信仰,资金不入市是因为没有看到赚钱的效应,市场的上涨本身就会加强市场的信心,正反馈效应会让更多的资金关注入场。但是这些资金的到来有两个必要条件,信心的增强和赚钱效应。

      谨慎看待美股、日股

      值得注意的是,今年以来,美股、日股等海外市场不断创新高,引发市场关注。对此,吴伟志表示,今年美股的走势出乎很多人的意料。年初大家预期美联储今年加息,美股是有压力的。但是我们也看到美联储在加息的同时有一些新的变化,比如美国出现了银行业的破产问题,美联储又同时进行了一轮新的大扩表,美联储向所有的银行推出了BTFP政策,允许各个银行用手上的票据来抵押贷款贴现,大量的钱又重新流回了市场,整个美元体系之中的货币非常充足。还跟美国积极的产业政策和财政政策有关,美国的基建数据非常景气。听有些从美国回来的朋友说,美国现在全国上下像个大工地。

      日本的走强则跟美国资金的外溢有关,日本也是全球资产配置的选项。

      “这个时间点投资美股和日股,我个人会偏谨慎一点。加息已经到了后期,照理接下来就进入利息不加、甚至减息的周期,从卖方统计的数据来看,历次美国资产价格出现危机、股票大跌,都是在加息结束半年后左右的时间。”

      医药或是熊市最后恐慌,AI很难下手

      对于当下市场关注的医疗行业反腐和AI板块虹吸效应。

      吴伟志表示,当下,整个医药行业的长期估值处于历史15%分位的便宜位置。短期,对于医药的投资可能是要谨慎点,市场贝塔的冲击力还是有点大的。从中长期角度看,当下更像是长期熊市之后的最后恐慌的阶段,各类投资者在反腐风暴的冲击下,把长期的筹码抛出来,很多优秀公司的估值会进入难得的水平,好公司进入好价格,就是好的投资模式。

      AI 行业我们是看好的,但对于A股里的AI标的,团队也有跟踪和研究,实事求是的讲,这一轮A股炒的这些AI,有点像 1999国内炒互联网主题,作为主题和趋势投资没有问题,反正是博弈交易。如果是买行业和买公司的角度,我们觉得很难下手。

      “如果投资者参与,趋势坏你就得走,这些公司多数都没有基本面的支撑,包括算力和光模块。A股的AI投资下半年往后我们更谨慎。在上半年市场没有亮点的时候,无法证伪的AI获得追捧,但下半年可能会有更多的热点涌现,靠情绪推动的热点会被分流。”

      投资一定要用闲钱,重点配置三大主线

      谈及接下来的投资策略,以及仓位和行业配置,吴伟志表示,已经做出了行动和选择。一是在低估值、高股息领域配置较多;二是受益于指数型行情的券商、非银金融、国有大行等;三是互联网龙头、消费龙头、资源龙头。

      在吴伟志看来,每个人投资的状况不同,投资一定要用闲钱。这个位置如果你有闲钱,是比较好的加仓时机。每一次权益基金销售冰点、大家在比惨的时候,买入都不会犯大错。可以考虑分两到三次、分两三个月的方式入场,心态上可能会踏实点。

      对于市场的风险点,吴伟志认为,最大的风险点来自于政策的速度和力度,股市和经济是政策的因变量。上行的催化因素,2019年行情的启动其实也没有什么特别积极的信号,就是市场本身不断的上涨,不知不觉信心就来了,信心来了资金就来了。最近的情况来看还是符合预期的。

      责编:汪云鹏

      校对:苏焕文

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    责任编辑:凌辰



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